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对经济纾困的财政政策因为程序问题可能会相对较慢(尤其是还涉及到两会什么时候召开)，而货币政策决策起来较快的。
【第二部分】疫情扰动一季度经济，超预期降息力度提振市场
宏观首席分析师：高瑞东
下周是疫情形势的转折点。一方面，举国之力对抗疫情，对口支援湖北，新增确诊和疑似病例纷纷下行；另一方面，近日开始的返工潮，会不会对防范疫情产生大的负面影响，还有待观察。下周2月10日-16日就是最后的判断窗口。
一、疫情对经济的影响，主要是对一季度扰动，随后会迅速企稳
一方面，新冠疫情对我国经济的影响是阶段性的，是暂时的。疫情与春节重合，对旅游、餐饮、娱乐等服务业造成了影响，延长假期和推迟开工，对工业生产和建筑业也会产生一些冲击。反观2003年，非典时期扰动的就是当年二季度的经济增长，三季度经济迅速出现了反弹。鉴于此，我们认为疫情缓解以后，中国经济将会迅速企稳，并且前期推迟的消费和投资会有释放，中国的经济会出现补偿性的恢复。
另一方面，今年大概率还维持经济增速6%左右的目标，基建和房地产是稳增长的主要抓手。2月3日，中央政治局常委会议指出，各级党委和政府要继续为实现今年经济社会发展目标任务而努力，全力支持和组织推动各类生产企业复工复产，加大新投资项目开工力度，积极推进在建项目。2月7日，财政部余蔚平副部长也表态，今年赤字安排会考虑一系列不确定因素。我们测算，如果仅对冲疫情对一季度消费的影响，全年基建投资和房地产投资增速均要达到7%以上。广义财政支出力度提升，和房地产企业融资放松等政策，值得期待。
二、降息节奏和幅度均超预期，MLF和LPR下调几乎板上钉钉
一方面，多部委综合发力，支持疫情防控，缓解企业融资困境。疫情升级后，财政部、发改委、人民银行等部委，集中部署了大量加强疫情防控、保证物资供应、支持企业运营、降低融资成本的举措，尤其是财政贴息50%的央行3000亿再贷款政策，预计对相关企业支持力度显著。
另一方面，超预期的降息，充裕的流动性支持，极大提振市场信心。因为2019年四季度CPI抬升，市场对于2020年降息的时间点和节奏判断相对保守。疫情升级后，央行开市当日下调逆回购利率10bp，开市前两日投放1.7万亿流动性，极大地稳定了市场预期，提振了市场信心。不仅2月3日马骏委员表态，本月LPR有望跟随公开市场操作步伐下降；而且2月7日潘功胜副行长也表态“现在市场预期下次中期借贷便利操作的中标利率和2月20日公布的LPR，也会有较大概率下行”。
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